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中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政

  中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作   2020年6月22日,6月LPR报价公布:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,网站建设6月LPR不同期限的报价均与上…

  中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期关注货币政策操作

  2020年6月22日,6月LPR报价公布:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,网站建设6月LPR不同期限的报价均与上月报价相持平。

  6月1年期LPR报价与5月一致,其主要原因有如下几点:首先、LPR的定价指标MLF在6月进行缩量操作且其利率水平维持不变,LPR跟随MLF未进行调整符合市场预期及历史规律。其次、6月18日的重要会议传达信息货币政策应预留适度空间,中国不会搞大水漫灌、赤字货币化和负利率等政策,因此LPR未下调符合政策更为合意的指向。除此之外、6月5年期LPR报价与5月保持一致,自2019年8月以来5月LPR下调20BP,下调幅度低于1年期LPR下调幅度。主要系其与房贷挂钩,而目前“房住不炒”仍为地产调控主基调。

  对于货币政策后期走向,我们认为整体仍然是宽松的基调,但对进一步宽松的空间需要降低预期、我们并不看好短期内降息及放松性的降准政策出台。这样判断的原因有四:第一、中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作两会李克强总理提及“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”;6月17日国常会再次明确提出“综合运用降准、中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕”,故我们判断货币政策宽松方向不变。中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作第二、两会及最新国常会中所提到的降准,更多从实操上应是对冲性降准,因为后续债券市场仍然面临巨大的供应压力,特别是特别国债以及地方债的供给压力。第三、从央行降准的目的来看,主要为了稳定中小企业、稳就业、保市场主体防范系统性风险,3-5月绝大部分的全国普惠小微企业贷款主要还是受再贷款政策支持。从这个角度讲,进一步放松性的降准对于中小企业的受益度有限。且目前的对于中小企业的支持,一方面央行创造了直达货币政策推动让利,一方面金融系统更多强调的是让利,从6月17日国常会明确提出了金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿的目标。第四、今年以来央行已经多次降准降息,无论是市场利率或是贷款利率都处于历史低位,央行进一步推动政策性工具降息或者放松性降准的必要性不大。因此综合来看,我们预计后期货币政策宽松走向不变,但无论是从必要性亦或是效果来说,我们对于短期内降息及放松性的降准保持相对审慎的态度,对对冲性操作可以有所期待。

  尽管目前来看,中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作货币政策的剩余宽松空间有限,但我们认为后期LPR仍有下降的空间,这样判断的原因有三:第一、从6月17日国常会提出的引导贷款利率和债券利率降低的层面来讲,网站建设目前更强调的是“抓住合理让利这个关键”,强调金融让利,并明确提出了金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿的目标,配合“企业让利”的目标后期LPR仍有下降的可能,鼓励资金到达实体经济、为实体经济服务。网站建设第二、近期部分银行主动下调大额存款利率,中信建投固收点评6月LPR报价:报价未调符合预期 关注货币政策操作为LPR下调打开空间。第三、从利率并轨的角度来看,LPR的下降能够在一定程度上鼓励企业向银行进行借贷,使得企业因为融资成本下降从而有融资的动力,实现资金从金融市场走向实体经济的目标。因此LPR仍有下行空间,我们需对后期公开市场操作多加关注。

  我们认为,债市短期内将持续震荡,因为近期影响债市多空因素交织,利多因素有:数据显示通缩预期加剧,疫情防控压力加大,网站建设中美利差处于历史高位、货币政策政策并未转向。利空方面:国常会提出金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,网站建设特别国债发行加速,基建、地产仍有回升空间。多空因素交织背景下,我们依然维持对债市短期震荡趋势的判断。

  证券研究报告名称:《2020年6月LPR报价简评:报价未调符合预期,关注货币政策操作》

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